建設“新三板”是發(fā)展多層次資本市場體系的需要�！�新三板”市場作為中國多層次資本市場體系的一個重要組成部分，是主板市場和中小板市場的基礎和前臺。未來中國資本市場的理想模式，就是從三板市場到中小板市場或者創(chuàng)業(yè)板市場，再到主板市場的金字塔形狀。 新三板的推出，本來只是對三板市場的一次擴容，然而在近五年的試點工作中，卻逐漸成為中國場外交易市場的一個重要組成部分，并呈現(xiàn)出向全國推廣的態(tài)勢。究其原因，就在于新三板對市場建設和市場主體都產(chǎn)生了非常有益的作用和影響。
由于中國滬深主板市場發(fā)展歷史較長，成熟度也較好，因此可以結(jié)合二板、三板市場輸送來的優(yōu)質(zhì)公司進入和現(xiàn)有不良公司的退出，逐漸建立起中國的“證券精品市場”。該市場主要面向規(guī)模大、業(yè)績佳的成熟知名大企業(yè)，其公司來源應主要來自二、三板市場，滿足特定情況的條件下，比如公司資產(chǎn)負債比率、公司規(guī)模、盈利指標、成長性達到一定要求，也可以在主板市場上進行增發(fā)或再融資，但未達到這些指標的公司，不能通過主板市場再融資，特別是不能通過股權(quán)再融資的方式“圈錢”，這樣才能充分保證主板市場公司的質(zhì)量，降低該市場的風險。 同時2009年伴隨著創(chuàng)業(yè)板的推出，一批具備高成長性素質(zhì)的企業(yè)走入廣大投資者的視線，成了資本市場的“新寵”。在即將到來的2010年，中國將把資本市場的建設重點轉(zhuǎn)向三板市場的建立。
對于三板市場體系的建立，目前更多專家認為采取“條塊結(jié)合”的模式更為合理，既有集中統(tǒng)一的場外交易市場，又有區(qū)域性的股權(quán)、產(chǎn)權(quán)交易市場。發(fā)展中國的場外交易市場，需要借鑒發(fā)達國家經(jīng)驗，實現(xiàn)地區(qū)性聯(lián)網(wǎng)運行，集中報價、分散成交、統(tǒng)一核算。同時，在加快發(fā)展場外交易市場后，還應積極規(guī)范地區(qū)性股權(quán)交易中心。 中國已先后在武漢、淄博、天津、沈陽等十幾個城市形成了將企業(yè)股權(quán)公開掛牌交易的地方性股權(quán)交易市場，但這些市場絕大多數(shù)由地方政府正式或非正式批準成立的，容易受到地方行政力量的干預和控制，給金融體系監(jiān)管增加巨大的風險。中央政府應將近年各地自發(fā)的地方性股權(quán)交易規(guī)范化、合法化，為中國中小企業(yè)的健康發(fā)展開辟了一條新的，更為便捷的融資渠道。 此外，為了解決高新技術(shù)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易和轉(zhuǎn)讓問題，還應積極穩(wěn)妥地發(fā)展地方產(chǎn)權(quán)交易市場。從中國國情出發(fā)，地方性科技產(chǎn)權(quán)交易市場應兼顧高技術(shù)、新技術(shù)和中度適應技術(shù)等企業(yè)的普遍需要，成為普遍適用的中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易市場，在條件成熟的地方甚至可以建設成特殊柜臺市場，從而為形成多層次資本市場體系結(jié)構(gòu)奠定基礎。 |
