“估值”可能是近年來在創(chuàng)投領(lǐng)域最為流行的詞語了，幾乎可以說是所有互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司都關(guān)注的問題。其主要的意義在于，初創(chuàng)企業(yè)在公司成立后面臨融資問題時(shí)，估值必然是投資人所要關(guān)注的焦點(diǎn)，估值關(guān)系著創(chuàng)業(yè)公司的“標(biāo)價(jià)”，即能用多少股份獲得多少資金，其重要性不言而喻。 但實(shí)際上，在我們與一些初創(chuàng)公司溝通的過程中發(fā)現(xiàn)，不少公司的創(chuàng)始股東并不太清楚何為估值，甚至誤將估值與注冊資本等同，認(rèn)為注冊資本越大越好，其實(shí)就是因?yàn)椴]有搞懂公司估值和注冊資本的關(guān)系。
要解決這個(gè)問題，首先我們說說注冊資本。注冊資本是公司設(shè)立的法定條件，現(xiàn)行法律不再要求實(shí)繳注冊資本，而是采取注冊資本認(rèn)繳制，這意味著理論上公司創(chuàng)始股東可以想把注冊資本定多高都可以，因此，為彰顯公司的“實(shí)力”，一些創(chuàng)始人將注冊資本有意做大。但實(shí)際上，注冊資本并不是直接衡量公司實(shí)力和價(jià)值的工具，而是全體股東對外承擔(dān)債務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)能力的某種承諾。有的公司注冊資本看起來很大，但可能負(fù)債更大，資不抵債，注冊資本對于評估公司價(jià)值便沒有多大意義，因?yàn)樽再Y本是一個(gè)相對靜態(tài)的概念，除非增資或者減資，基本上不會(huì)變動(dòng)，而公司的資本和價(jià)值卻是一個(gè)動(dòng)態(tài)的概念，會(huì)隨時(shí)發(fā)生變化。 然后再說說估值。何為估值？估值可以看作是市場主體對一個(gè)企業(yè)在某個(gè)階段全部價(jià)值的評估和計(jì)算。所謂全部價(jià)值，是遠(yuǎn)超出財(cái)務(wù)報(bào)表所能涵蓋的范圍的。財(cái)務(wù)報(bào)表上所體現(xiàn)的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)等數(shù)據(jù)，體現(xiàn)的是可以量化的資產(chǎn)狀況，如有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)（主要是指知識(shí)產(chǎn)權(quán)），但創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的能力、產(chǎn)品和創(chuàng)意價(jià)值、商業(yè)模式等是無法反映在財(cái)務(wù)報(bào)表上的，更何況注冊資本，顯然更無法體現(xiàn)出初創(chuàng)企業(yè)的價(jià)值，一個(gè)注冊資本5000萬元的企業(yè)，可能估值只有50萬元。因此，可以說注冊資本與公司估值幾乎沒有關(guān)系。 那么，公司估值與什么因素相關(guān)呢？從嚴(yán)格意義上說，公司估值受多方面的因素影響，如剛剛所提到的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的能力和格局、產(chǎn)品和創(chuàng)意、商業(yè)模式等，還有公司發(fā)展所處的階段等。從某種意義上講，公司估值更多是創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)與投資人博弈的結(jié)果，主觀成分較大，但也并不是完全無章可循，在投融資的實(shí)際操作中有很多估值方法可供參考。 最后說說對注冊資本金額的建議：合法和適度原則。 第一，我國法律對注冊資本原則不再有最低限額的要求，但法律、行政法規(guī)以及國務(wù)院決定另有規(guī)定的，從其規(guī)定，即不能低于法定的最低限額。 第二，注冊資本的金額不是越大越好，如果想以注冊資本彰顯“實(shí)力”，也得真有一定的底氣。雖然現(xiàn)行公司法實(shí)行認(rèn)繳制，不需要讓股東馬上拿出出資款，但“吹出的�！弊罱K也是需要兌現(xiàn)的，股東最終也是要在認(rèn)繳范圍內(nèi)承擔(dān)責(zé)任。 第三，注冊資本當(dāng)然也不能過低，雖然理論上1元公司可以存在，但幾乎沒有創(chuàng)始人會(huì)以1元作為注冊資本金，過低的注冊資本金的確可能影響商業(yè)合作伙伴與之合作的意愿和信任。 |
