1、私募基金知識(shí)——承諾出資制 英文：Capital Commitment 定義：指在基金募集(或首輪募集)的最后階段，基金出資人只需將承諾出資總額的一定比例安排資金到位，基金即可宣告成立。剩余部分則在后續(xù)的基金運(yùn)作中根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)度的需要陸續(xù)進(jìn)行實(shí)繳。 釋義：承諾出資是有限合伙企業(yè)形式基金的特點(diǎn)之一，這一資本金陸續(xù)到位的認(rèn)繳實(shí)繳制度已成為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。操作上，首輪募集資金一般會(huì)快速投資于已就緒的投資項(xiàng)目�；鸷罄m(xù)尋找、篩選并投資的項(xiàng)目，管理公司會(huì)根據(jù)實(shí)際情況向基金出資人發(fā)出繳納通知(Capital Call)。在承諾出資后，基金出資人將在基金投資期內(nèi)，根據(jù)管理公司的出資通知書分批繳納資本金，直致累計(jì)的實(shí)際出資金額達(dá)到承諾出資總額。
與全部資金一次到位的出資方式相比，承諾出資制大大提高了資金的使用效率。閑置資金會(huì)產(chǎn)生時(shí)間成本，基金的閑置資金過多會(huì)降低基金的內(nèi)部收益率(IRR)，對(duì)基金整體業(yè)績產(chǎn)生負(fù)面影響。所以一般情況下管理公司不會(huì)要求出資人一次性繳納全部出資，除非該基金為基于單一項(xiàng)目的基金，或者是其他特殊情況。同時(shí)，基金管理人需要考慮出資人延遲繳納出資的情況，避免因?yàn)橘Y金不足而失去投資機(jī)會(huì)。 2、私募基金知識(shí)——上市退出 英文：Initial Public Offerings Exit( IPO Exit) 定義：也稱IPO退出，是指私募股權(quán)投資基金通過所投資企業(yè)首次公開發(fā)行股權(quán)的方式退出投資。 釋義：采用首次公開上市這種退出方式，對(duì)于企業(yè)而言，不僅可以保持風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的獨(dú)立性，而且還可以獲得在證券市場(chǎng)上持續(xù)融資的渠道。而對(duì)于股權(quán)投資基金來說，則可以獲得非常高的投資回報(bào)，也是最佳的途徑和最成功的標(biāo)志。 但是推動(dòng)企業(yè)的公開上市所需時(shí)間周期相對(duì)比較長；其次限制出售的條款，即只有在公開招股后的一定時(shí)期過后才能自由出售其所擁有的股份，大大限制了資本的流動(dòng)性；此外企業(yè)實(shí)現(xiàn)公開上市，要受自身發(fā)展情況和資本市場(chǎng)行情的影響，還需要支付昂貴的費(fèi)用，所需要的達(dá)到的標(biāo)準(zhǔn)和過程也比較繁瑣。
3、私募基金知識(shí)——管理層回購 英文：Management Buy-Outs (MBO) 定義：是指目標(biāo)公司的管理者與經(jīng)理層利用所融資本對(duì)公司股份的購買，以實(shí)現(xiàn)對(duì)公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的改變，進(jìn)而獲得產(chǎn)權(quán)預(yù)期收益的一種收購行為。 釋義：管理層回購目前作為我國改變國有控股上市公司的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)從競爭領(lǐng)域退出的重要方式，從本源來看，更適用于未上市企業(yè)的再創(chuàng)業(yè)活動(dòng)和創(chuàng)業(yè)投資。 但是也存在諸多法律障礙：如《公司法》規(guī)定管理層的董事、監(jiān)事和經(jīng)理在任職期間內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓自己的股份，不利于激勵(lì)管理層和核心技術(shù)人員的積極性。對(duì)于股票期權(quán)計(jì)劃中的股票來源和資金來源兩方面內(nèi)容，現(xiàn)有政策和法律也沒有進(jìn)行明確和具體的規(guī)定。此外，企業(yè)家是否能自己買自己的公司、有沒有例外條例、是否有持股數(shù)量上的限制，如何保證股東和雇員的利益、在信息披露方面做何規(guī)定、收購后的公司承擔(dān)哪些義務(wù)、管理層個(gè)人經(jīng)濟(jì)上的風(fēng)險(xiǎn)、信息披露的道德風(fēng)險(xiǎn)以及企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)等等，都需在立法中明確。 |
