什么是買(mǎi)殼上市？ 買(mǎi)殼上市是指非上市公司購(gòu)買(mǎi)一家上市公司一定比例的股權(quán)來(lái)取得上市的地位，然后注入自己有關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)間接上市的目的。一般是一家非上市公司選擇收購(gòu)一家上市公司，然后利用這家上市公司的上市條件，將公司的其他資產(chǎn)通過(guò)配股、收購(gòu)、置換等方式注入上市公司。整個(gè)運(yùn)作途徑可以概括為：買(mǎi)殼—借殼，即先買(mǎi)殼，再借殼。 國(guó)際證券市場(chǎng)上的買(mǎi)殼上市主要源于非上市公司對(duì)低成本、高效率上市融資方式的追求。在中國(guó)，由于“限報(bào)家數(shù)”的額度管制政策，上市申請(qǐng)受到諸多非市場(chǎng)化因素制約，使得上市公司成為稀缺資源，買(mǎi)殼上市即成為實(shí)力雄厚的大型公司或集團(tuán)公司、具有潛力和高成長(zhǎng)性的新興產(chǎn)業(yè)中的新興公司打開(kāi)資本市場(chǎng)通道的必然選擇。民營(yíng)企業(yè)借助買(mǎi)殼上市實(shí)現(xiàn)曲線融資則是這該行為的又一推動(dòng)力，從長(zhǎng)遠(yuǎn)分析，買(mǎi)殼上市在資本市場(chǎng)尚未發(fā)育成熟的環(huán)境下，還將成為風(fēng)險(xiǎn)資本的重要撤出機(jī)制。具體動(dòng)因有以下幾點(diǎn)。
買(mǎi)殼上市目的是什么？ (一)實(shí)現(xiàn)從證券市場(chǎng)直接融資的目的 企業(yè)收購(gòu)股權(quán)的目的主要是為了擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，形成規(guī)模效益，或獲得目標(biāo)企業(yè)被低估的資產(chǎn)，或擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍，實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展，或消滅競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，壯大自身實(shí)力等等，總之，主要是為了獲得企業(yè)現(xiàn)有的有形資產(chǎn)。與此不同，買(mǎi)殼上市最直接的目的就是獲得上市資格這個(gè)“殼”的無(wú)形資產(chǎn)并注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市，通過(guò)配股、增發(fā)新股等形式從證券市場(chǎng)籌集資金，實(shí)現(xiàn)發(fā)展自身業(yè)務(wù)的目的。
(二)對(duì)上市資格的旺盛需求和有限供給使得，上市公司成為稀缺性資源和重要的無(wú)形資產(chǎn) 一方面，中國(guó)現(xiàn)有國(guó)有資產(chǎn)7.1萬(wàn)億元，國(guó)有企業(yè)近40萬(wàn)家，其中特大型企業(yè)426家，大型企業(yè)7033家，中型企業(yè)4萬(wàn)余家，小型企業(yè)26.2萬(wàn)家。隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，大批國(guó)有企業(yè)紛紛尋求上市。同時(shí)，由于國(guó)有商業(yè)銀行貸款政策的傾斜，80%以上的貸款投向國(guó)有企業(yè)，使在整個(gè)國(guó)有經(jīng)濟(jì)中三分天下有其一的民營(yíng)企業(yè)依靠銀行貸款實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大再生產(chǎn)的可能性極小，迫切希望獲得上市資格從證券市場(chǎng)直接融資。另一方面，目前在深滬兩地上市的公司不過(guò)1000家左右，在股票市場(chǎng)存在高溢價(jià)的情況下，只要拿出小部分國(guó)有資產(chǎn)上市就足以使資金面與股票數(shù)量的矛盾發(fā)生逆轉(zhuǎn)。因此，管理層需要考慮市場(chǎng)的承受能力，重點(diǎn)支持能源交通等基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)的大中型企業(yè)上市，對(duì)企業(yè)上市進(jìn)行規(guī)�？刂�，在需求和供給之間尋找一種平衡。因此，通過(guò)控制現(xiàn)有上市公司的捷徑問(wèn)接上市就存在著合理之處。
(三)買(mǎi)殼上市具有巨大的新聞和宣傳效應(yīng) 由于上市公司的資源稀缺性及其相對(duì)嚴(yán)格的預(yù)選制度，“上市”本身已成為重要的無(wú)形資產(chǎn)，上市公司隨其股票的買(mǎi)賣(mài)也成為千萬(wàn)投資者矚目的對(duì)象。因此控股一家上市公司的行為本身能夠產(chǎn)生很大的新聞效應(yīng)，引起投資者對(duì)控股股東的研究和關(guān)注。而隨著優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入，上市公司的行業(yè)屬性、資產(chǎn)質(zhì)量、盈利水平都可能發(fā)生翻天覆地的變化，從而帶來(lái)股票價(jià)格的飆升。在殼置換過(guò)程中，出現(xiàn)了若干殼置換“明星”，如泰達(dá)控股美綸使其每股收益從0.183元上升為0.527元，陽(yáng)光集團(tuán)收購(gòu)廣西虎威，使其每股收益從0.141元猛增為0.721元，其股價(jià)在證券市場(chǎng)表現(xiàn)也極為引人注目。對(duì)于市場(chǎng)直接消費(fèi)品的企業(yè)，買(mǎi)殼上市可以為之帶來(lái)“無(wú)聲勝有聲”的廣告效應(yīng)。
(四)獲得上市公司的政策優(yōu)勢(shì)或經(jīng)營(yíng)特權(quán) 上市公司的良性運(yùn)作、政策環(huán)境、盈利狀況、快速發(fā)展和壯大，通過(guò)在深滬兩市的信息披露而不斷為廣大投資者所了解，從而成為展示地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的窗口、宣傳地方投資環(huán)境的窗口和吸引投資者直接投資的窗口，一個(gè)地區(qū)上市公司的整體市場(chǎng)表現(xiàn)和股價(jià)的高低甚至成為反映當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的一個(gè)重要“指數(shù)”。因此，為了促進(jìn)上市公司的發(fā)展，地方政府紛紛為其提供各種優(yōu)惠政策和某些特許權(quán)。這些優(yōu)惠政策和特許權(quán)也成為買(mǎi)殼方?jīng)Q定購(gòu)買(mǎi)行為和對(duì)象的一個(gè)考慮因素。
(五)合理避稅的實(shí)現(xiàn) 在稅法，會(huì)計(jì)處理慣例以及證券交易等內(nèi)在規(guī)律的作用下，買(mǎi)殼交易可以帶來(lái)純貨幣收入的效益。實(shí)際上，合理避稅的影響貫穿整個(gè)交易過(guò)程。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，不同類型的資產(chǎn)所適用的稅率是不相同的，企業(yè)可以根據(jù)不同的稅率采取不同的財(cái)務(wù)決策，以達(dá)到合理避稅的日的，最常見(jiàn)的就是虧損遞延條款的運(yùn)用。所謂虧損遞延是指估算在一年中出現(xiàn)了虧損，該企業(yè)不但可以免付當(dāng)年所得稅，其虧損還可以向后遞延，以抵銷以后幾年的盈利，估算抵銷以后的盈余繳納所得稅。因而，當(dāng)一家上市公司連續(xù)幾年虧損或虧損數(shù)額達(dá)到一定數(shù)量時(shí)，往往成為被收購(gòu)的“殼”。此外，隨資本市場(chǎng)的發(fā)展和不斷創(chuàng)新，股票置換及可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行，還可以降低所得稅并減少資本收益稅。
(六)從賣(mài)方的角度看，證券市場(chǎng)“殼”資源的存在與轉(zhuǎn)讓的要求使買(mǎi)殼上市成為可能 上市公司與其他企業(yè)相比，市場(chǎng)化程度要高得多，所承受的壓力也就大得多，而在1997年以前，國(guó)家對(duì)證券市場(chǎng)的發(fā)展和企業(yè)的上市采取的是比較謹(jǐn)慎的態(tài)度，設(shè)有較多限制，上市公司也多以中小型企業(yè)為主。這些企業(yè)很多在行業(yè)中不具備優(yōu)勢(shì)地位，因此在上市后，在參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、優(yōu)勝劣汰的過(guò)程中，必然有部分公司因先天不足或經(jīng)營(yíng)失敗，連年虧損，凈資產(chǎn)收益率低于進(jìn)行配股要求的10%，不能再?gòu)淖C券市場(chǎng)籌集資金，除了擁有上市公司這個(gè)“殼”以外，已別無(wú)優(yōu)勢(shì)。交易所規(guī)定，上市公司連續(xù)3年虧損就要停止掛牌交易，蘇三山已經(jīng)成為首例�，F(xiàn)有控股股東在無(wú)力改變上市公司虧損局面的情況下，為了避免被摘牌而喪失上市資格這一無(wú)形資產(chǎn)，導(dǎo)致股權(quán)的貶值，有轉(zhuǎn)讓自己所持股權(quán)的需要。此外，由于制度缺陷導(dǎo)致的市場(chǎng)“殼資源”較為豐富的現(xiàn)實(shí)，以及上市公司所在地政府的推動(dòng)和支持也都成為中國(guó)資本市場(chǎng)頻繁的買(mǎi)殼上市的動(dòng)力。這也使中國(guó)的買(mǎi)殼上市與市場(chǎng)化國(guó)家具有完全不同的特色。 以上是91開(kāi)業(yè)網(wǎng)小編為您整理的關(guān)于什么是買(mǎi)殼上市，買(mǎi)殼上市目的是什么的內(nèi)容，希望對(duì)您有所幫助。 |
